NPV чи IRR і строк окупності: що кожен показник каже про інвестицію, чому вони суперечать одне одному і який вирішує, коли грошей на один проєкт.
Автор: Sergey BruhОпубліковано 6 хв читання
Безкоштовний курс для продактів і маркетологів: короткі уроки, реальні продуктові дані та вправи з миттєвим фідбеком.
Почати безкоштовний курсNPV чи IRR чи строк окупності — коротка відповідь: рішення ухвалюйте за NPV, а IRR і строк окупності показуйте поруч. Чиста теперішня вартість (NPV) каже, скільки цінності інвестиція додає в сьогоднішніх грошах за вашою потрібною ставкою. Внутрішня норма дохідності (IRR) — це ставка, за якої NPV дорівнював би нулю: зручний підсумок, але він не бачить розміру проєкту. Строк окупності показує, як довго ваші гроші під ризиком, і ігнорує все, що буде потім. Коли ці три показники розходяться, а так буває часто, перемагає NPV. Далі — розібраний приклад із трьома продуктовими ідеями, де кожен показник обирає іншого переможця.
— грошовий потік у році , а — інвестиція зі знаком мінус. Дисконтують гроші, а не бухгалтерський прибуток: амортизація не виходить із банку, а передоплата приходить раніше, ніж прибуток.
Klasna, онлайн-школа з репетиторами, має одну продуктову команду й три ідеї на наступний рік. У кожному рядку — додатковий маржинальний дохід мінус додаткові поточні витрати, у гривнях; рік 0 — розробка, оплачена зараз, наступні роки надходять наприкінці року. Потрібна ставка Klasna — 25% на рік.
Строк окупності. Застосунок повертає 400 000 за перший рік, а з 300 000 другого року йому потрібно 200 000: року. Пробні іспити після першого року на рівні −900 000, після другого — −300 000, а з 800 000 третього року потрібно 300 000: року. Нагадування: року.
NPV за 25%. Коефіцієнти дисконтування: , , і :
Застосунок: . Нагадування: .
IRR. Розв'язують чисельно (це робить функція IRR у будь-якій таблиці): пробні іспити — 31,26%, застосунок — 11,51%, нагадування — 34,58%.
Кожен показник обирає свого переможця. Строк окупності віддає перевагу нагадуванням і ставить застосунок вище за пробні іспити, хоча застосунок знищує 88 000 цінності: він повертає 700 000 за 600 000, але недостатньо швидко, щоб заробити 25%. IRR теж обирає нагадування. Лише NPV обирає пробні іспити — і має рацію: якщо команда може збудувати щось одне, 161 280 доданої цінності переважують 20 800. Висока дохідність на малій сумі однаково дає малу суму.
IRR — це відсоток, тож він не бачить масштабу: 34,58% на 200 000 додають менше, ніж 31,26% на 1 200 000. До того ж він любить проєкти, що повертають гроші рано. Для взаємовиключних варіантів (одна команда, один бюджет, одне вікно) порівнюйте за NPV. IRR годиться як перевірка «так чи ні» проти потрібної ставки для одного звичайного проєкту, але не як інструмент ранжування.
У IRR є ще дві примхи. Якщо грошовий потік змінює знак більше ніж раз (скажімо, велика переробка на третій рік), IRR може бути кілька або жодного. І він мовчки припускає, що проміжні гроші можна реінвестувати під ту саму IRR, а для проєкту з високою IRR це надто оптимістично.
Окупність теж можна рахувати в сьогоднішніх грошах: додавайте дисконтовані потоки. Для пробних іспитів накопичена сума така: −960 000, −576 000, −166 400, а потім +161 280, тож дисконтований строк окупності — року замість 2,38. Чесніше про очікування, але так само сліпо до всього після точки окупності. Корисно, коли грошей мало й треба знати, як довго вони «в дорозі», а не для вибору між проєктами.
Для рішень — NPV. Він вимірює цінність у грошах, тож коректно порівнює проєкти різного розміру й тривалості. IRR корисний поруч як швидке уявлення про дохідність.
Універсального числа немає. Порівнюйте його з тим, скільки можуть чекати ваші гроші і як довго триватиме перевага: функція, яку конкуренти скопіюють за два роки, має окупитися значно раніше.
Вартість капіталу компанії для проєкту середнього ризику, плюс надбавка для ризикованіших, як-от вихід на новий ринок. Самої ставки за кредитом замало: кредит фінансує лише частину грошей.
Так. Пробні іспити окуповуються за 2,38 року, пізніше за застосунок, проте додають 161 280, тоді як застосунок втрачає 88 000.
Модуль 6 безкоштовного курсу «Фінанси для продактів» розбирає це крок за кроком на цифрах Klasna: почніть із вартості грошей у часі, далі — NPV, IRR і окупність продуктової ставки, а наприкінці — справжній вибір: будувати власний відеоклас чи далі платити за хвилини.
