IRR (внутрішня норма дохідності)
Також називають: IRR, внутрішня норма дохідності, внутрішньої норми дохідності
Ставка дисконтування, за якої NPV проєкту дорівнює нулю. Зручна як підсумок, але вводить в оману, коли порівнюють проєкти різного розміру чи з різними строками.
IRR (internal rate of return, внутрішня норма дохідності) — ставка дисконтування, за якої NPV проєкту дорівнює рівно нулю. Її можна читати як річну дохідність, яку проєкт заробляє на вкладених у нього грошах. Простої формули немає: IRR шукають підбором, підвищуючи чи знижуючи ставку, доки дисконтовані грошові потоки не зрівноважать одне одного; саме це робить функція IRR у таблиці.
Для звичайного проєкту (спочатку гроші йдуть, потім надходять) IRR і NPV однаково відповідають на запитання «так чи ні»: IRR, вища за бар'єрну ставку, означає додатну NPV за цієї ставки. Тому IRR — зручний підсумок в один рядок для тих, хто мислить відсотками, і швидкий спосіб побачити, який запас має ставка, перш ніж перестане окуповуватися.
Вводить в оману вона тоді, коли треба обрати між варіантами. IRR — це відсоток, тож розміру вона не бачить: маленька ставка з високою IRR може додати значно менше вартості, ніж велика з трохи нижчою. Вона також ігнорує, коли саме надходять гроші, а потоки, що змінюють знак більше одного разу, можуть мати кілька IRR або жодної. Рішення ухвалюють за NPV, а IRR показують поруч.
Приклад
Розробники Klasna можуть цього року зробити одну з двох функцій. Нагадування про уроки коштують 200 000 грн і приносять 180 000 і 120 000; режим пробних іспитів з математики коштує 1 200 000 і приносить 300 000, 600 000, 800 000 і 800 000.
Перевірка для нагадувань: 180 000 ÷ 1,3458 + 120 000 ÷ 1,3458² ≈ 133 750 + 66 250 = 200 000, тож за 34,58% NPV дорівнює нулю. За IRR перемагають нагадування; у грошах пробні іспити додають у 161 280 ÷ 20 800 ≈ 7,75 раза більше вартості. Коли команда одна й місце одне, вирішує NPV.
Типові помилки
- Впорядковувати конкурентні ставки за IRR. Вона ігнорує розмір; коли можна зробити лише один варіант, порівнюють NPV.
- Сприймати IRR як гарантовану дохідність. Це властивість прогнозу, а не обіцянка; затримка чи перевитрата її змінюють.
- Порівнювати IRR не з тією планкою. IRR 27% перевищує загальну ставку компанії 25% і не долає бар'єрну ставку 40% для нового ринку.
- Довіряти їй для незвичних потоків. Коли гроші знову йдуть пізніше (перезапуск, великий ремонт), IRR може бути кілька або жодної.
- Показувати IRR без NPV. Відсотки в портфелі не додаються, а гроші — додаються.
Вивчити в курсі
- NPV, IRR і окупність продуктової ставки · Як розрахувати NPV і IRR продуктової ставки, що додає строк окупності і де кожен показник вводить в оману.
- Бар'єрна ставка й вартість капіталу · Яку дохідність має перевищити ставка і чому ризикованіші ставки мають давати більше.
- Кейс: будувати власний відеоклас чи й далі платити за хвилини? · Рішення «будувати чи купувати» в грошах: два варіанти, їхні додаткові грошові потоки, NPV і припущення, від яких усе залежить.