Акції чи облігації: здатність ризикувати, готовність ризикувати і твоя робота

На довгих відрізках акції заробляли більше за облігації, тож суміш із більшою часткою акцій зазвичай закінчує вище. У синтетичній історії Tessaro геометрична реальна дохідність крок за кроком зростає від 1,7% на рік для 0/100 до 5,9% для 100/0, а 1 000 дол. перетворюються на 1 932 або на 9 875 дол.

Інші стовпчики теж ростуть, але в поганий бік. Найгірший реальний рік — від −12,7% до −31,8%, найбільше падіння — від −22,8% до −48,2%, а 100/0 провела 11 років нижче свого колишнього піку.

Складний відсоток робить розрив наприкінці величезним, але він дістається лише тому, хто лишається в ринку під час кожного падіння. Користувач, який продав на півдорозі вниз, не отримає ні фіналу, ні відновлення. Тому суміш вибирають за падіннями, які людина здатна пережити, а фінал — це нагорода за те, що вона їх пережила.

Одне число волатильності ховає те, що відчувають користувачі. Описуй кожну суміш трьома речами:

• найгірший рік: найглибша втрата за один календарний рік, після інфляції;
• найбільше падіння (максимальна просадка): наскільки суміш опустилася від піку до дна, можливо, за кілька років;
• час під водою: скільки років минуло, доки вона повернулася вище колишнього піку.

У даних Tessaro найбільше падіння зростає від −22,8% (0/100) до −27,6% (40/60), −30,0% (60/40), −38,0% (80/20) і −48,2% (100/0). До 60% акцій падіння тримаються близько одне до одного; вище цього головним стає обвал акцій у 21–22 роках, і падіння стрибають.

Показуй усі три поруч із дохідністю. «4,4% на рік, найгірший рік −20,0%, найбільше падіння −30,0%, 6 років під водою» дає користувачеві уявити поганий період ще до вибору.

Портфель із самих облігацій коливається менше, але має власні ризики. Перший — інфляція: у роки інфляції Tessaro, 35–37, облігації втратили вартість у реальному вимірі, і суміші 0/100 та 20/80 наприкінці 40-го року досі були нижче свого реального піку 34-го року. Суміш 60/40, яка просіла тоді ж, повернулася вище піку через 3 роки після дна.

Другий — замалий ріст. За 1,7% на рік реально 1 000 дол. стали 1 932 дол. за сорок років; 60/40 дала 5 700 дол. Для довгої мети портфель, який ледь випереджає інфляцію, може не досягти мети навіть без жодного обвалу.

Тож «обережний» означає вибір, який ризик нести. Короткий горизонт несе ризик падіння, тож менше акцій. Довгий горизонт несе ризик недостатнього росту, тож певна частка акцій теж є частиною обережності.

Два окремі питання визначають, скільки портфеля може піти в акції.

Здатність ризикувати стосується плану: чи переживе він глибоке падіння без продажу? Вона зростає з довгим горизонтом, стабільним доходом, який і далі оплачує рахунки, і подушкою на непередбачене. Засновник, чий дохід може зникнути на місяці, має меншу здатність, ніж продакт-менеджер на зарплаті з тим самим горизонтом, бо поганий рік на роботі може змусити продати на дні.

Готовність ризикувати стосується людини: чи справді вона втримається, побачивши −30%, чи продасть? Zapas її не вгадує, а питає. Онбординг переводить падіння на −30% у долари самого користувача і питає, що той зробить, а для тих, хто вже був інвестований під час минулого просідання, застосунок бачить ще й те, що вони насправді робили.

Бери нижчу з двох. Висока готовність не виправляє низької здатності, а запас здатності не допоможе користувачеві, який відповідає «я б продав». Правила на кшталт «частка облігацій росте з віком» — лише відправна точка: вони ігнорують дохід, подушку й нерви, тож сприймай їх як один компроміс серед кількох.

Добрий онбординг питає про обидві межі простими питаннями з конкретними відповідями.

Питання про здатність — це факти про ситуацію користувача: коли знадобляться гроші, наскільки стабільний дохід, чи є подушка на кілька місяців витрат, чи є борги або люди, які залежать від цих грошей. Їх можна перевірити, і змінюються вони рідко.

Питання про готовність — про реакції: що користувач зробить, якщо баланс покаже −30%, що робив у минуле падіння, як часто збирається перевіряти. Коли ринки ростуть, люди схильні переоцінювати свій спокій, тож конкретні числа («−30%, це близько 3 000 дол. із 10 000») працюють краще, ніж слова на кшталт «агресивний».

Оцінюй обидві й розміщуй користувача за нижчою. Якщо вони сильно різняться, скажи про це на екрані: «Твій план витримав би більше акцій, ніж тобі комфортно».