Просадка, відновлення і час під водою

Просадка (drawdown) — це наскільки портфель перебуває нижче свого найвищого досі значення. Максимальна просадка — найглибше таке падіння за період: від піку до найнижчої точки, поки пік не відновлено.

Щоб порахувати її, поділи дно на пік і відніми від одиниці. В обвалі Tessaro: 1 − 63,32 ÷ 115,95 = 45,4%.

Дві речі відрізняють просадку від «найгіршого року». По-перше, падіння може розтягнутися на кілька років: 21-й рік дав −22,0%, а 22-й — −30,0%, тож найгірший окремий рік ховає значно глибше сповзання. По-друге, втрати множаться, а не додаються: 0,78 × 0,70 = 0,546, тобто падіння на 45,4%, а не на 52%.

Просадка — це число, яке користувач справді проживає. Той, хто вклав гроші на піку, бачив на екрані, як зникає майже половина, перш ніж щось почало покращуватися.

Втрата у відсотках і зростання, яке її компенсує, ніколи не однакові, бо зростання починається з меншої суми.

Правило: потрібне зростання = 1 ÷ (1 − втрата) − 1.

• втрата 10% потребує +11,1%;
• втрата 20% потребує +25,0%;
• втрата 30% потребує +42,9%;
• втрата 50% потребує +100,0%.

Що глибше падіння, то швидше росте розрив. В обвалі Tessaro просадка 45,4% потребувала +83,1% для відновлення: 115,95 ÷ 63,32 − 1.

Це одна з причин, чому важить широкий портфель. Малі й середні падіння відновлюються звичайним зростанням; дуже глибокі можуть забрати багато років. Та сама арифметика є в курсі трейдингу, де вона пояснює, чому великі ставки руйнують рахунки.

Тримай у голові невелику таблицю: вона робить повідомлення про ризик чесними без калькулятора.

Зверни увагу на форму. Приблизно до −20% потрібне зростання лише трохи більше за падіння. Після −30% воно швидко відривається, а за −50% треба подвоїти гроші.

Для текстів продукту це означає: простий рядок на кшталт «падіння на 30% потребує приблизно 43% для відновлення» налаштовує очікування краще, ніж обіцянка швидкого відскоку. І пояснює, чому захистити від дуже глибоких падінь ту частину грошей, що знадобиться скоро, важливіше, ніж вичавити трохи більше дохідності.

Час під водою (time under water) — це скільки портфель перебуває нижче свого попереднього піку. Він складається з двох частин: шляху вниз (від піку до дна) і шляху назад (від дна до нового піку).

В обвалі Tessaro шлях униз забрав 24 місяці, а шлях назад — 48: 72 місяці під водою в доларах. Відновлення тривало вдвічі довше за падіння, що типово для глибоких просадок через асиметрію зростань і втрат.

Після інфляції чекати довелося ще довше. Ціни росли, поки індекс видирався назад, тож у купівельній спроможності пік 20-го року повернувся лише в 31-му, через 11 років.

Для користувача час під водою часто важить більше за глибину. Падіння на 20%, що загоюється за рік, відчувається зовсім інакше, ніж падіння на 45%, яке триває шість років. Екрани ризиків мають показувати обидва: наскільки глибоко і як довго.

«Скільки тривало відновлення?» має кілька чесних на вигляд відповідей, і лише одна пасує тому, хто питає.

Якщо рахувати від дна, індексу Tessaro знадобилося 48 місяців, щоб повернути пік. Якщо від піку — 72 місяці, бо саме падіння тривало 24. Користувач, що купив на вершині, проживає всі 72.

Далі обери між доларами й купівельною спроможністю. У номінальних доларах пік повернувся наприкінці 26-го року. У реальному вимірі, після інфляції, — лише в 31-му.

Чесна відповідь продукту називає точку відліку й одиниці: «від піку до піку — 72 місяці в доларах; 11 років після інфляції». А ще позначає історію як синтетичну і додає, що наступне падіння може бути коротшим або довшим. Двох однакових обвалів не буває.

Графік у доларах може показувати повне відновлення, тоді як інвестор у купівельній спроможності ще позаду.

Протягом 72 місяців під водою в обвалі Tessaro інфляція трималася на рівні приблизно 3% на рік. Тож коли індекс повернув 115,95 у доларах наприкінці 26-го року, ці долари купували помітно менше, ніж наприкінці 20-го. У реальному вимірі старий пік було пройдено лише в 31-му році.

Для довгих цілей важить купівельна спроможність: квартира через 15 років, навчання, пенсія. Тож коли продукт каже «відновився», він має уточнювати, в яких одиницях. Користувачі з гривневими цілями мають ще один шар — курс, про нього пізніше в курсі.

Практична звичка: щоразу, коли називаєш час відновлення, питай «номінально чи реально?» і на екранах цілей показуй реальний.

Відповіді FAQ читають люди, які вже трохи хвилюються, тож кожне слово важить. Три речі роблять відповідь про обвал чесною.

Заміни «завжди» історією. «Ринки завжди відскакують» — це обіцянка. «У нашій 40-річній синтетичній історії найглибше падіння сягнуло 45,4% і відігравалося 72 місяці» — факт із джерелом.

Дай глибину і час. Наскільки впало (45,4%), що знадобилося для відновлення (+83,1%) і скільки часу (72 місяці в доларах, 11 років реально).

Пов'яжи з горизонтом користувача. Мета не налякати, а не допустити, щоб гроші, потрібні скоро, лежали в портфелі, який саме тоді може бути під водою.

Короткі речення, без жаргону і з одним ясним висновком наприкінці.