Теорія
Кейс: вкладки «вибір зіркового менеджера» і «гаряча тема»
На даних фондів та індексу вирішити, чи додавати в застосунок вкладку зіркового менеджера і вкладку гарячої теми.
~5 хв читання · 7 вправ · 250 балів
Перед початком
Дві вкладки до запуску
Останній день травня в Zapas. Питання місяця «чи можна обіграти ринок?» повертається як продуктове рішення, яке ухвалюєш ти. Ethan хоче до запуску дві вкладки: «Вибір зіркового менеджера» зі Star Growth на першому місці й «Гаряча тема» з технологічним тематичним фондом. В обох чудові цифри — і всі вони з минулого.
Ти пропустиш обидві вкладки крізь усе, чого навчив цей місяць, і запишеш рішення.
Гаряча тема: графік і є рекламою
Тематичний фонд тримає компанії, пов'язані з однією історією: технологією, трендом чи галуззю. Теми стають «гарячими» з простої причини: вони щойно сильно зросли. Тож вкладка, яка сортує теми за недавньою дохідністю, завжди показуватиме ту, що свій ривок уже зробила.
Ривок не мусить виглядати шаленим, щоб приваблювати. На чотирирічному графіку Tessaro Tech Theme був рік у мінусі, і все одно тема майже подвоїлася; разом із роком 34 вона сягнула 2,56 раза від рівня на початку року 30. А тоді три погані роки поспіль забрали 55,3%: 0,70 × 0,76 × 0,84 = 0,447.
Дані графіка
| Кінець року | Tessaro Tech Theme |
|---|---|
| 29 | 1 000 |
| 30 | 1 280 |
| 31 | 1 203 |
| 32 | 1 612 |
| 33 | 1 967 |
Проблема в тому, що графік дивиться назад, а користувач купує наперед. Концентрована тема має ризик окремих компаній і ризик самої історії понад ризик ринку, а в її ціні вже закладене захоплення. Те, що отримає покупець, залежить від років після купівлі, а не від років на графіку.
- Так«0,70 × 0,76 × 0,84 = 0,447: падіння на 55,3%.»
- Не так«30 + 24 + 16 = мінус 70%.»
Кожна втрата б'є по тому, що лишилося, тож втрати не сумуються.
Покупцеві дістаються роки після графіка
Про будь-який «гарячий» продукт запитай: що сталося з тими, хто купив через те, що він гарячий? Візьмімо користувача, який побачив роки 30–33 на вкладці «Гаряча тема» і купив на початку року 34. Ті чотири роки вже минули, і жоден їхній приріст на рахунок не потрапив.
Графік: Вкладка «Гаряча тема» на початку року 34: 1 000 дол. у Tessaro Tech Theme за роки 30–33 · є вище
На рахунок потрапили роки 34–40. 1 000 дол. за перший рік виросли до 1 300, до кінця року 37 упали до 581 і до кінця року 40 відновилися лише до 738. Ті самі 1 000 дол. у світовому фонді, де теж був поганий відрізок, закінчили на 2 185 дол.
Дані графіка
| Кінець року | Tessaro Tech Theme | Tessaro World |
|---|---|---|
| 33 | 1 000 | 1 000 |
| 34 | 1 300 | 1 140 |
| 35 | 910 | 1 094 |
| 36 | 692 | 897 |
| 37 | 581 | 951 |
Показати ще 3 рядки
| 38 | 651 | 1 275 |
| 39 | 677 | 1 691 |
| 40 | 738 | 2 185 |
Один добрий рік після купівлі не змінює арифметики: приріст 30%, а потім падіння на 55,3% лишають 1,30 × 0,447 = 0,58 від грошей. Вкладка, що ранжує теми за недавньою дохідністю, показує користувачам графік, який їм не належить, і віддає їм роки, що йдуть після нього.
- Так«Покажи, що реально отримав той, хто купив після графіка: 738 дол. із 1 000.»
- Не так«+96,7% за чотири роки: приєднуйся до тренду.»
Продає минуле людям, яким дістанеться лише майбутнє.
Вкладка зірки — це минулий рейтинг з обіцянкою
«Вибір зіркового менеджера» звучить як експертність, але на практиці це сортування за минулою дохідністю. Питання в тому, чи допомагає це сортування наступному покупцеві.
Дані фондів відповідають прямо. Із п'яти найкращих фондів років 1–7 жоден не лишився в п'ятірці в роки 8–14, жоден не обійшов індексний фонд, а один закрився в році 9. Сам Star Growth опустився з 9,88% (1-ше місце) до 4,10% (13-те), на 1,90 пункта нижче за індекс. Середній активний фонд після витрат відставав від індексу в обох періодах, як і вимагає арифметика середнього інвестора.
Набір даних · 21 рядок
20 вигаданих активних фондів та індексний фонд, реальна дохідність на рік (синтетичні дані)
p1_return_pct — роки 1–7; p2_return_pct — роки 8–14 або до закриття фонду (status closed, closed_year). IDX — індексний фонд Tessaro World після витрат 0,2%; fee_pct — річна комісія кожного активного фонду.
Перші 5 з 21 рядка
Врятувати вкладку кращим фільтром теж не вийде. Щоб відрізнити перевагу в 1 пункт від удачі за відхилення 6 пунктів, треба близько 144 років даних. Семирічна зірка — наскільки будь-хто може показати — це фонд, якому пощастило, з високою комісією.
- Так«1-ше місце в роки 1–7, 13-те в роки 8–14.»
- Не так«Наші експерти вибирають менеджерів, які обіграють ринок.»
Ніхто не може визначити їх заздалегідь за дохідністю.
Підписи, які не ранжують за минулим
Продукт може пропонувати щось ризиковане і бути при цьому чесним. Різниця в підписі. «У тренді», «найкращий результат», «гаряче» — усе це сортування за недавньою дохідністю, яке підштовхує користувачів до того, що щойно найбільше зросло, тобто в момент, коли очікуване розчарування найвище.
Чесний підпис каже, чим продукт є (концентрована ставка на одну галузь, активний фонд із комісією 1,60%), показує погану частину історії поруч із доброю (тема зросла в 2,56 раза, а тоді впала на 55,3%) і каже, яке місце він має щодо плану (поза модельними портфелями, щонайбільше невелика частка).
Графік: 1 000 дол., вкладені на початку року 34: тема проти світу · є вище
Ідеться не про те, щоб ховати інформацію, а про те, щоб не перетворювати минулий графік на рекомендацію. Добра перевірка: чи читалася б картка так само, якби останні чотири роки були поганими? Якщо ні, вона продає графік.
- Так«Концентрована ставка на одну галузь; в історії є падіння на 55%.»
- Не так«Лідер року.»
Сортування за недавньою дохідністю, подане як рекомендація.
Будуй аргумент на тому, що справджується
Записка з продуктовим рішенням найсильніша, коли кожне твердження в ній витримає скептичного читача. Для вкладки зірки витримують чотири факти:
- неповторюваність: переможці першого періоду розсипалися й мали в другому в середньому 3,96% проти 6,00% індексу;
- шум: щоб перевага в 1 пункт виділилася, треба близько 144 років даних, тож сім років не відрізняють майстерність від удачі;
- витрати: комісія 1,60% стягується щороку, і це єдина частина результату, відома заздалегідь;
- виживання: списки сьогоднішніх фондів виглядають на 0,93 пункта кращими, ніж була вся група.
Датасет: 20 вигаданих активних фондів та індексний фонд, реальна дохідність на рік (синтетичні дані) · є вище
Уникай перебільшень на кшталт «активні фонди ніколи не виграють». Це хибно (сім фондів обійшли індекс у першому періоді), і один контрприклад дає іншій стороні привід відкинути всю записку. Чесне твердження вужче й сильніше: переможців ніхто не вибере заздалегідь, а середній із них коштує дорожче.
- Так«Жоден із п'ятірки не повторив успіху, а комісія — певна.»
- Не так«Активні фонди завжди програють.»
Один контрприклад топить записку.
Готові потренуватися?
Виконайте вправи уроку й отримайте 250 балів, коли пройдете його вперше.
Розпочати вправи