Куди йдуть гроші: спред, комісії та прослизання

Екран із ціною ніби показує одне число, але на ринку їх завжди два. Ціна продавця (ask) — найнижча ціна, за яку хтось готовий продати просто зараз: за нею ти купуєш. Ціна покупця (bid) — найвища ціна, яку хтось готовий заплатити просто зараз: за нею ти продаєш. Різниця між ними — спред (spread), а посередині лежить середня ціна (mid price).

У Pebble для Northwind Foods bid — 48,29, ask — 48,35. Спред — 48,35 − 48,29 = 6 центів, середня ціна — 48,32. Якщо купити й одразу продати, ти втратиш ці 6 центів на акцію, хоча ціна ще не зрушила: 3 центи над середньою на вході й 3 центи під нею на виході.

Тож кожна угода починається трохи в мінусі. Спред — не рядок у рахунку; він захований у цінах, які ти отримуєш, тому новачки його й не помічають.

Угода може коштувати тобі чотирма способами. Два ховаються в цінах, один — окремий рахунок, а один росте з часом.

Спред: ти купуєш за вищою ціною (ask) і продаєш за нижчою (bid), тож платиш різницю за кожен вхід і вихід.

Комісія: плата, яку брокер бере за угоду. В угодах Nora в Pebble це 2 долари за вхід і вихід разом.

Прослизання (slippage): ціна зсувається між твоїм натисканням і виконанням, зазвичай проти тебе. На спокійному ринку воно мале, а коли ціни стрибають — більше.

Плата за фінансування: якщо ти торгуєш на позичені гроші — це називають кредитним плечем (leverage), — то платиш відсотки за кожен день, поки позиція відкрита. Плече ще й множить збитки; до нього повернуться наступні модулі.

Перші три ти платиш під час входу й виходу, тож вони повторюються з кожною угодою. Лише фінансування росте з днями утримання.

Прослизання (slippage) — це різниця між ціною на екрані в момент натискання і ціною, яку отримано насправді. Між натисканням і виконанням надходять інші ордери, і найкраща ціна може зрушити. Зазвичай проти тебе, бо в цю мить багато хто тисне в той самий бік.

Приклад: ask показує 48,35, ти натискаєш «Купити», а виконання приходить по 48,37. Це 2 центи прослизання на акцію, 2 долари на 100 акціях, понад спред і комісію.

На спокійному ринку з багатьма учасниками прослизання мале, а росте, коли ціни стрибають: на новинах, на відкритті торгів чи в інструменті, яким мало торгують. Наперед його не видно, тож обережний трейдер закладає на нього запас, коли рахує витрати.

Модуль 2 покаже, які типи ордерів обмежують ціну, яку ти приймаєш, і чим за це доводиться платити.

Простеж одну угоду від початку до кінця, і побачиш, як кожна витрата відкушує свою частку.

1. Купівля за ask. Nora купує 100 акцій Northwind Foods по 48,35, коли середня ціна — 48,32: на 3 центи вище за середню.
2. Ціна рухається. Середня ціна зростає на 10 центів, до 48,42. Прогноз був правильний.
3. Продаж за bid. Вона продає по 48,39: на 3 центи нижче за нову середню.
4. Комісія. 2 долари за вхід і вихід.

Результат: (48,39 − 48,35) × 100 = 4 долари, мінус комісія 2 долари = 2 долари. Із руху на 10 доларів на 100 акціях їй лишилося 2.

І це одна з її найкращих угод. Рух лише на 2–3 центи в правильний бік закінчується збитком, бо витрати більші за рух. Коли оцінюєш угоду, порівнюй ціни виконання, а не середні ціни.

Найкорисніше питання перед будь-якою угодою: на скільки має зрушити ціна, щоб просто вийти в нуль? Ця відстань — рух беззбитковості (break-even move).

На одну акцію додай, скільки коштує вхід і вихід: спред на вході, спред на виході й комісію, поділену на кількість акцій. Прослизання, якщо є, — зверху.

Для угод Nora: виконання на 3 центи гірше за середню ціну в обидва боки дає 3 + 3 = 6 центів; комісія 2 долари на 100 акцій — це 2 центи на акцію. Рух беззбитковості: 6 + 2 = 8 центів.

Для акції близько 48 доларів 8 центів — менше ніж 0,2 % ціни, і звучить це як дрібниця. Але саме воно все вирішує: зростання на 8 центів дає нуль, на 7 — збиток, і лише зростання понад 8 центів приносить гроші. Зауваж: фіксована комісія на більшу угоду важить менше на акцію — 2 долари на 200 акцій це 1 цент.

Список угод має два підсумки, і лише один із них потрапляє на рахунок.

До витрат — це прибуток від середньої до середньої ціни: наскільки ціна зрушила на твою користь, помножене на кількість акцій. Усі 30 угод Nora з Northwind Foods пішли вгору, разом 158 доларів до витрат.

Після витрат — мінус те, що заплатила кожна угода. Спред: 6 центів × 100 акцій × 30 угод = 180 доларів. Комісія: 2 долари × 30 = 60 доларів. Разом: 158 − 180 − 60 = −82 долари.

Тридцять правильних прогнозів, а рахунок у мінусі. Витрати (240 доларів) перевищили всі прибутки разом, бо звичайний рух кожної угоди був меншим за її мито.

Коли тобі показують результат, питай, який це підсумок. Результат без витрат завжди треба підписувати «до витрат»; на дрібних частих угодах два підсумки можуть мати різні знаки.

Щоб відділити прибуткові угоди від збиткових після витрат, не треба переписувати всі суми. Порівняй рух кожної угоди з рухом беззбитковості.

У списку Nora візьми exit_mid − entry_mid для кожного рядка. Рух беззбитковості — 8 центів на акцію. Зростання понад 8 центів дає прибуток, рівно 8 — нуль, менше — збиток, хоча ціна йшла в правильний бік.

Мито перекрили лише п'ять угод: угоди 1 і 7 зросли на 10 центів (по +2 долари після витрат), угоди 2, 19 і 27 — на 9 центів (по +1 долару). Решта 25 зросли на 2–7 центів, і кожна дала збиток.

Тож «вгадала 30 разів із 30» перетворилося на «прибуткові 5 разів із 30». Частка виграшних угод залежить від витрат, а не лише від напрямку. Тому частка виграшів без урахування витрат мало що каже.

Marc перед кожною угодою записує в журнал рух беззбитковості поруч із рухом, на який розраховує. Якщо очікуваний рух не явно більший, угоду він пропускає.

Арифметика коротка: що лишається = (рух − рух беззбитковості) × кількість акцій. За мита 8 центів і руху 12 центів на 100 акціях маємо (12 − 8) × 100 = 400 центів = 4 долари. Третина руху пішла на витрати — і це була вдала угода.

Це руйнує популярну думку «більше угод розподіляє ризик». Кожна угода платить те саме мито. Коли звичайний рух менший за мито, більше угод лише частіше повторює збиток; так 30 угод Nora й дали −82 долари.

Як це складається докупи: дві ціни дають спред, комісія й прослизання додаються до нього, а їхня сума на акцію — мито, яке має перекрити кожна угода. Наступний урок: інші причини, чому більшість новачків програє, на прикладі цілого року торгівлі.