Типи ордерів: ринковий, лімітний, стоп

Ордер — це твоя інструкція брокерові. Три базові види покривають майже все.

Ринковий ордер каже: «зараз, за найкращою доступною ціною». Купівля виконується за ціною продавця (ask) — найнижчою, яку погоджується взяти продавець; продаж — за ціною покупця (bid) — найвищою, яку готовий заплатити покупець. Він майже завжди виконується, але ціну ти не обираєш.

Лімітний ордер каже: «лише за моєю ціною або кращою». Лімітна купівля по 39,10 заплатить 39,10 або менше. Ціну обираєш ти, але ордер може так і не виконатися.

Стоп-ордер каже: «коли ціна дійде до цього рівня, торгуй за ринком». Він тихо чекає, а тоді стає ринковим. Стоп на продаж нижче за ціну входу — це звичайний стоп-лосс (stop-loss): вихід, заданий ще до угоди.

Кожен чимось жертвує: ринковий дає певне виконання, лімітний — певну ціну, стоп — тригер. Жоден не дає водночас і виконання, і ціну.

Стоп-ордер — це тригер, і він працює в обидва боки.

Стоп на продаж стоїть нижче за поточну ціну. Якщо ціна падає до нього, він продає за ринком. Під довгою позицією це стоп-лосс — вихід, вирішений до угоди.

Стоп на купівлю (buy stop) стоїть вище за поточну ціну. Якщо ціна до нього зростає, він купує за ринком. Ним входять лише тоді, коли рівень пробито, наприклад «купити, лише якщо Bluefin торгується вище 41,00».

Не плутай стоп на купівлю з лімітною купівлею. Обидва називають ціну вище ринку, але лімітна купівля означає «цю ціну або нижчу». Коли ask 40,00, ліміт на купівлю по 41,00 уже виконано, і він спрацює одразу. Стоп на купівлю по 41,00 чекає, поки ціна дійде до 41,00.

Правило для будь-якого стопу те саме: тригер, а потім виконання за ринком, за тією ціною, що буде наступною.

Стоп на продаж прокидається на першому bid, що дорівнює його рівню або нижчий, і продає за цим bid. Він ніколи не продає «за ціною стопу», хіба що bid випадково стоїть саме там.

Marc купив 100 акцій Bluefin Energy о 10:00:30 за ask, 40,00, зі стопом на продаж по 39,00. О 10:01:00 вийшла новина, і ціна полетіла вниз. Читай котирування Pebble рядок за рядком: о 10:01:20 bid 39,10, ще вище за стоп. Через п'ять секунд, о 10:01:25, bid 38,92. Це перший bid на рівні 39,00 або нижче, тож стоп спрацьовує і продає там.

За 39,00 ціна так і не торгувалася: вона перестрибнула через цей рівень. На спокійному ринку наступний bid був би на цент-два нижче за стоп; у різкому падінні — на кілька центів, а після нічного стрибка — значно більше.

Тож читай стоп як «виведи мене десь тут» і закладай трохи гіршу ціну виконання.

Запланований збиток — це те, що ти втратиш, якщо стоп виконається рівно на своєму рівні: (вхід − стоп) × кількість акцій. Реальний збиток рахують від ціни, яку справді отримано: (вхід − виконання) × кількість акцій. Різниця між ними — прослизання (slippage): розрив між очікуваною і фактичною ціною.

План Marc: (40,00 − 39,00) × 100 = 100 доларів. Стоп виконався по 38,92, тож реальний збиток — (40,00 − 38,92) × 100 = 108 доларів. Зайві 8 доларів — це прослизання, 8 центів на акцію на 100 акцій. Комісія — ще зверху.

Два висновки. По-перше, прослизання — норма, а не зламаний застосунок: воно виникає у швидких рухах і в моменти, коли заявок мало. По-друге, стоп однаково кращий за альтернативу. Marc утримав збиток близько до плану; «тримати й сподіватися» могло коштувати значно більше.

Плануючи угоду, додавай до запланованого збитку трохи прослизання, щоб 100 перетворилося на «приблизно 100–110».

Лімітна купівля виконується за першим ask, що дорівнює її ціні або нижчий, і виконання може бути кращим за ліміт. Лімітний продаж працює навпаки, на bid.

Nora поставила дві лімітні купівлі о 10:01:00, коли Bluefin Energy падала. Ліміт по 39,10 чекав, поки ask був 39,28, потім 39,12. О 10:01:30 ask упав одразу до 39,00, тож ордер виконався по 39,00, на десять центів краще за ліміт: «твоя ціна або краща».

Ліміт по 38,60 так і не виконався. Найнижчий ask у всьому файлі — 38,88 о 10:01:35, і він вищий за 38,60. Bid торкнувся 38,70, але покупець ніколи не отримує bid: покупці платять ask.

Ліміт захищає твою ціну й погоджується, що угоди може не бути. Бажати ціну можна; просто знай, що ринок може її так і не запропонувати.

Спред (spread) — це ask мінус bid: стільки ти втратиш, якщо купиш і одразу продаси. На спокійному ринку він малий. Коли виходить новина, продавці й покупці відступають, і спред розширюється.

У котируваннях Bluefin Energy від Pebble о 10:00:30 bid був 39,96, а ask 40,00: спред 4 центи. О 10:01:15, посеред падіння, bid 39,30, а ask 39,46: 16 центів, учетверо ширше.

Ринкова купівля о 10:01:15 заплатила б 39,46, а ринковий продаж отримав би 39,30. Кожне виконання за ринком у швидкому русі платить ширший спред, плюс прослизання, поки ордер іде.

Це ціна певного виконання. Ліміт уникає її, називаючи ціну, але ризикує не виконатися. Тож на швидкому ринку спитай себе: мені треба увійти (чи вийти) саме зараз чи можна дочекатися спокійнішої ціни?

Найпоширеніше хибне уявлення про стоп-лосс — що він гарантує ціну виходу. Ні. Він гарантує лише, що ордер прокинеться, коли рівень досягнуто; далі він торгує за ринком, за наступним доступним bid.

Здебільшого різниця — цент чи два. Дві ситуації роблять її більшою. У швидкому русі ціни перестрибують рівні: стоп Marc на 39,00 продав по 38,92. Після стрибка між сесіями, коли ринок відкривається значно нижче вчорашнього закриття (розрив цін (gap)), перший bid може бути набагато нижчим за стоп, і стоп продасть там.

Marc однаково ставить стопи: 108 доларів болять менше, ніж «тримати й сподіватися». Він просто закладає трохи прослизання й тримає позиції настільки малими, щоб гірше виконання не зламало рахунок.

Модуль 3 розвиває це: де ставити стоп і яку позицію він дозволяє.

Після двох швидких хвилин Bluefin Energy компроміси стають конкретними.

Ринковий ордер точно виконається, але бере ту ціну, яка є; о 10:01:15 це означало спред 16 центів замість 4.

Лімітний ордер фіксує найбільшу ціну, яку ти заплатиш: ліміт по 39,10 навіть виконався по 39,00. Але ліміт по 38,60 не виконався зовсім.

Стоп-ордер виводить (або вводить) тебе, коли рівень пробито, але за наступною ринковою ціною: Marc планував утратити 100 доларів, а втратив 108.

Тож вибір ніколи не «який ордер безпечний», а «що мені зараз найважливіше: певне виконання, певна ціна чи певність, що рівень мене запустить?» Відповідь залежить від ситуації, а витрати й прослизання є при кожному виборі.

Як це складається докупи: три ордери, три компроміси, і всі рахуються від bid і ask. Наступний урок придивляється до цих двох цін: спред і чому одні ринки густі, а інші рідкі.