Ризик і дохідність: «високо й надійно» не буває

Волатильність — наскільки дохідність гойдається з року в рік, і вона зростає разом з очікуваною дохідністю. У вигаданому ряді індексний фонд акцій має і найвищі стовпчики — вгору й униз, — і найвище середнє, 6% на рік.

Це вище середнє йде в комплекті з більшою кількістю поганих років. Порахуймо від'ємні роки: індексний фонд утрачав у 5 з 20 (найгірший −28%), фонд облігацій — у 2 (найгірший −6%), гроші на рахунку — лише в 1 (−1%). Рейтинг збиткових років — дзеркало рейтингу дохідності.

У цьому головний компроміс інвестування. Не можна взяти високе середнє й лишити коливання осторонь; це одне й те саме з двох боків. Чесне запитання не «що дає найбільше?», а «які коливання я переживу?».

Втрата і прибуток однакового розміру не компенсують одне одного, бо після падіння ти ростеш із меншої суми. Тож зростання, потрібне для відновлення, завжди більше за падіння.

Візьмімо −28% п'ятого року: 100 стає 72. Щоб повернутися до 100, фонд має зрости на 100 / 72 − 1 = 0,3889, тобто на 38,89%, а не на 28%. Падіння на 50% потребує зростання на 100%; −20%, а потім +20% лишають тебе на 96, а не на 100.

Через цю асиметрію складне зростання нижче за просте середнє: ті самі двадцять років із середнім 6% складаються лише приблизно в 5,2% (100 000 → 275 589). З кожного падіння доводиться вибиратися, і що воно глибше, то крутіший підйом.

Скільки волатильності витримає частина грошей, залежить від одного: скільки часу до того, як вони знадобляться. Поганий рік небезпечний, лише якщо випаде якраз перед тим, як гроші витратять.

• Фінансова подушка — може знадобитися будь-якого дня, тож іде туди, де як гроші на рахунку (найгірший вигаданий рік −1%); вона не може чекати відновлення.
• Ціль на два роки (кухня) — витримає помірні коливання або облігацію до погашення (найгірший −6%); але не рік −28% якраз перед майстрами.
• Заощадження на двадцять років — мають час вибратися з кількох поганих років, тож можуть узяти індексний фонд акцій (найгірший −28%) і його більше зростання на довгому строку.

Узгоджуй гроші з часом, а не з найвищою дохідністю. Що довший строк, то більше коливань він поглине, бо є час на відновлення, яке завжди настає згодом.

«Висока дохідність» і «без ризику» разом не уживаються, тож обіцянка того й іншого — уже сам по собі тривожний сигнал, ще до перевірки, хто за нею стоїть. Дохідність — плата за ризик; прибери ризик, і дохідність упаде до того, що платять справді надійні речі.

У вигаданому ряді навіть найагресивніший варіант давав у середньому 6% на рік і все одно мав рік −28%. Пропозиція 25% на рік «гарантовано, без ризику» — набагато вище за це й без жодного спаду, а отже, ризик сховано (або все це несправжнє).

Перевірка компанії, ліцензії й документів — наступний крок, а не причина вірити обіцянці. А невелика пробна виплата, що надійшла, нічого не доводить: схеми регулярно виплачують перші невеликі суми, щоб здобути довіру, перш ніж зникнуть більші гроші.

Чесний опис інвестиції дає діапазон, а не точку, називає погані роки й визнає, що майбутнє може відрізнятися.

«6% на рік» ховає коливання й навіть завищує зростання — зі складним відсотком ряд дає близько 5,2%. «Торік дав 5%, тож чекай 5%» бере один рік за прогноз. «Найкращий рік +23%, ось на що він здатен» вибирає верхівку. Чесний варіант: близько 5% на рік зі складним відсотком за двадцять років, окремі роки — від −28% до +23%, а інший період може бути кращим чи гіршим — найкраще після комісій та інфляції.

Такий спосіб робить дві справи: задає очікування, які можна втримати в поганий рік, і захищає від усіх, хто описує інвестицію одним певним числом.