ефект виживання (survivorship bias)
Також називають: упередження виживання
Помилка, що виникає, коли дивишся лише на фонди чи компанії, які вижили: середнє виглядає кращим, бо невдахи випали з вибірки.
Ефект виживання (survivorship bias) — це помилка, яку робиш, коли дивишся лише на фонди, компанії чи стратегії, що досі існують. Ті, що провалилися, закрилися чи злилися, тихо випадають із даних, тож середнє серед решти виглядає кращим за середнє того, чим люди насправді володіли.
В інвестуванні він трапляється всюди. Таблиці фондів показують сьогоднішні фонди та їхні результати, а не ті, що закрилися після поганої смуги. Списки чудових акцій починаються з компаній, які вистояли. Історії успіху стратегії розповідають ті, кому вона спрацювала. Щоразу бракує невдах, і результат прикрашає вибір, який продають.
Рецепт — спитати, якою була початкова група. Щоб оцінити активні фонди, порахуй усі фонди, що існували на початку періоду, разом із закритими, і порівняй їх із дешевим індексним фондом за ті самі роки. Одне це питання часто перетворює вражаюче середнє на звичайне.
Приклад
Zapas відстежує 20 синтетичних активних фондів за два семирічні періоди. До кінця другого періоду 5 із них закрилися. 15 фондів, що вижили, мали в роки 8–14 у середньому 5,13% на рік, і це виглядає близько до 6,00% індексного фонду.
Поверни 5 закритих фондів — і середнє всіх 20 падає до 4,20%: викидання «мертвих» прикрасило результат на 0,93 пункту на рік. Лише 3 фонди обіграли індекс у другому періоді, і жоден — в обох.
Типові помилки
- Порівнювати сьогоднішній список фондів з індексом, не спитавши, скільки фондів закрилося дорогою.
- Вчитися стратегії в тих, кому вона спрацювала, не почувши тих, кому ні.
- Читати «середню дохідність наших фондів» від провайдера так, ніби туди входять закриті ним фонди.
- Вважати, що раз фонд вижив, його минулий результат доводить уміння, а не удачу.