дюрація (duration)
Також називають: дюрації
Міра чутливості ціни облігації до ставок: зміна ціни ≈ −дюрація × зміна дохідності.
Дюрація (duration) показує, наскільки чутлива ціна облігації до зміни ставок. Її виражають у роках — це приблизно середній час, доки повернуться гроші, — і вона дає зручну оцінку: зміна ціни ≈ −дюрація × зміна дохідності. Фонд облігацій указує дюрацію у своїй картці, і це одне число розповідає більшу частину про його процентний ризик.
Правило працює в обидва боки. За дюрації 5 зростання дохідності на 1 пункт означає падіння ціни приблизно на 5%, а зниження на 1 пункт — приріст приблизно на 5%. Довші облігації й облігації з меншим купоном мають більшу дюрацію, тож коливаються сильніше. Оцінка найточніша для малих змін; для великих справжня зміна трохи відрізняється.
Дюрація — практичний спосіб підібрати облігації під ціль. Гроші, потрібні за два роки, мають лежати в чомусь із короткою дюрацією, що майже не рухається; фонд із довгою дюрацією може втратити велику частку вартості за рік, коли ставки стрибають, хоча ніхто не оголосив дефолт.
Приклад
Zapas порівнює дві облігації на 1 000 дол. Коротка має дюрацію 2, довга — 15. Якщо дохідність зросте на 2 пункти, коротка облігація подешевшає приблизно на 2 × 2 = 4%, до 960 дол., а довга — приблизно на 15 × 2 = 30%, до 700 дол.
У синтетичній історії Tessaro той самий розрив видно в коливаннях: короткі облігації мають стандартне відхилення 1,0% на рік і найгірший рік +2,9%, а довгі — 6,9%, найгірший рік −16,0% і 9 збиткових років. Тому гроші, потрібні користувачам скоро, Zapas тримає у фонді коротких облігацій.
Типові помилки
- Плутати дюрацію зі строком до погашення: вони пов'язані, але це різні числа.
- Застосовувати правило до великих змін ставок так, ніби воно точне: це оцінка.
- Тримати фонд із довгою дюрацією для грошей, потрібних скоро, бо в нього трохи вища дохідність.
- Не дивитися на дюрацію в картці фонду й оцінювати фонд облігацій лише за дохідністю.
Вивчити в курсі
- Облігації: дохідність, процентний ризик і рік, коли впало все · Що таке облігація, чому її ціна рухається разом зі ставками, короткі й довгі облігації та рік, коли акції й облігації впали одночасно.