Перейти до змісту
Увійти
← Глосарій

оцінка до раунду й після раунду (pre-money and post-money valuation)

Також називають: оцінка до раунду, оцінка після раунду, оцінки до раунду, оцінки після раунду

Вартість, яку інвестор приписує компанії до надходження нових грошей (до раунду) і одразу після (після раунду = до раунду + нові інвестиції). Частка інвестора — це інвестиції, поділені на оцінку після раунду.

У раунді інвестицій пропозиція інвестора означає ціну всієї компанії. Оцінка після раунду (post-money valuation) — це ця ціна одразу після надходження грошей: після раунду = інвестиції ÷ частка, яку отримує інвестор. Оцінка до раунду (pre-money valuation) — та сама компанія до нових грошей: до раунду = після раунду − інвестиції. Це те, скільки, на думку інвестора, бізнес вартий сьогодні.

Нові частки пропорційно розмивають кожного наявного власника: кожен зберігає (1 − частка інвестора) своєї частки. Засновники з 80%, які продають новому інвесторові 12,5% компанії, отримують 80% × 0,875 = 70%; ранні інвестори з 20% — 17,5%. Розмивання саме по собі не втрата, якщо гроші збільшують вартість частки, що лишилася, більше, ніж зменшується сама частка.

Порівнюючи пропозиції, порівнюйте оцінку до раунду й умови, що до неї додаються (місця в раді, привілеї, обмеження), а не лише суму. Ті самі 6 млн за 10% чи за 15% — дуже різні ціни за компанію засновників.

Приклад

Інвестор пропонує Klasna 6 000 000 грн за 12,5%.

  • Після раунду: 6 000 000 ÷ 0,125 = 48 000 000 грн.
  • До раунду: 48 000 000 − 6 000 000 = 42 000 000 грн.
  • Засновники: 80% × 0,875 = 70%; ранні інвестори: 20% × 0,875 = 17,5%; новий інвестор — 12,5%. Разом 100%.

У році з 5 000 000 операційного прибутку 10 пунктів, від яких відмовляються засновники, варті 500 000 прибутку цього року — і такої самої частки будь-якого майбутнього продажу.

Типові помилки

  • Плутати «до» і «після». «6 млн за оцінки 48» і «6 млн за оцінки 48 до раунду» — різні угоди: 12,5% проти приблизно 11,1%.
  • Порівнювати суми, а не ціни. Ціна — це оцінка до раунду; сума — лише розмір.
  • Забувати про попередніх власників. Розмивається кожен наявний власник, а не лише засновники.
  • Ігнорувати умови. Привілеї, місця в раді й обмеження можуть важити не менше за оцінку.

Вивчити в курсі