Перейти до змісту
Увійти
← Глосарій

фінансовий левередж (financial leverage)

Також називають: левередж, фінансового левереджу

Використання позикових грошей для фінансування бізнесу. Підвищує дохідність власників, коли все йде добре, і поглиблює збитки, коли ні, бо відсотки треба платити в будь-якому разі.

Фінансовий левередж (financial leverage) — використання позикових грошей для фінансування бізнесу. Борг коштує фіксованої суми відсотків за будь-яких результатів, тож для власників він працює як підсилювач: у добрий рік увесь прибуток понад відсотки — їхній, у поганий відсотки однаково треба платити, і їхній результат падає швидше, ніж результат бізнесу.

Порівняно із залученням тих самих грошей від інвесторів борг зберігає частки власників цілими, але додає постійну витрату. Існує рівень прибутку, за якого обидва варіанти дають власникам однаково; вище за нього вигідніший борг, нижче — капітал. Оскільки відсотки — постійна витрата, вони ще й піднімають точку беззбитковості кожного місяця, а платять їх грошима, що в слабкий сезон важить більше за бухгалтерський результат.

Дві перевірки тримають левередж чесним. Покриття відсотків (операційний прибуток ÷ відсотки) має бути впевнено вищим за 1 навіть у слабкий рік; нижче за 1 бізнес не може сплатити відсотки з операційної діяльності. А дата повернення має вписуватися в план руху грошей, а не лише в план прибутку. Його не варто плутати з операційним левереджем, який виникає через постійні операційні витрати, а не через борг.

Приклад

Klasna потрібно 6 000 000 грн на план для ЄС: кредит під 20% на рік (1 200 000 відсотків, без погашення тіла до кінця строку) або 12,5% компанії для інвестора. Засновникам сьогодні належить 80%, після інвестора — 70%. Без податків:

Частка засновників
Сильний рік (прибуток 5 000 000)
Слабкий рік (прибуток 800 000)
З кредитом: 80% × (прибуток − 1 200 000)
3 040 000
−320 000
З інвестором: 70% × прибуток
3 500 000
560 000

Кредит виграє лише понад 0,8 × (P − 1 200 000) = 0,7 × P, тобто P = 9 600 000. У слабкий рік операційний прибуток покриває відсотки 800 000 ÷ 1 200 000 = 0,67 раза, а банк однаково хоче 100 000 щомісяця.

Типові помилки

  • Дивитися лише на добрий рік. Левередж множить збитки так само, як і прибутки.
  • Порівнювати відсотки з часткою інвестора лише за один рік. Треба знайти рівень прибутку, за якого обидва варіанти дають власникам однаково.
  • Ігнорувати строки грошей. Відсотки й повернення мають фіксовані дати, часто в найслабші місяці.
  • Пропускати покриття відсотків. Якщо в слабкий рік воно нижче за 1, борг — це проблема з грошима, а не вибір фінансування.
  • Плутати з операційним левереджем. Один походить від боргу, інший — від постійних операційних витрат; разом вони підсилюють одне одного.

Вивчити в курсі