ставка дисконтування (discount rate)
Також називають: ставка дисконтування, ставки дисконтування
Річна ставка, за якою майбутні грошові потоки перераховують у сьогоднішні гроші. Відображає, скільки ці гроші могли б заробити деінде за подібного ризику.
Ставка дисконтування (discount rate) — це річна ставка, за якою майбутні гроші перераховують у сьогоднішні. Вона відповідає на одне запитання: скільки ці гроші могли б заробити деінде за подібного ризику? Компанія зазвичай починає з вартості капіталу, тобто того, чого очікують кредитори й власники, а для ризикованіших ставок, як-от виходу на новий ринок, бере вищу ставку (бар'єрну).
Гроші кожного року множать на коефіцієнт дисконтування 1 ÷ (1 + r)ᵗ. За 25% на рік коефіцієнти для 1–4 років — 0,8, 0,64, 0,512 і 0,4096: гривня через чотири роки сьогодні варта приблизно 41 копійку. Що вища ставка, то швидше «тануть» пізні роки, тож висока ставка віддає перевагу проєктам, які окуповуються рано, і карає довгі «хвости».
Ставка — це вибір, а не факт, і часто вона змінює відповідь сильніше, ніж будь-яка деталь прогнозу. Її пишуть поруч із кожною теперішньою вартістю й NPV, для варіантів з однаковим ризиком беруть ту саму ставку, а використовують її лише для оцінки ризику: сумніви в самому прогнозі виправляють у грошових потоках або сценаріями. Важить і період: 2% на місяць — це 1,02¹² − 1 = 26,82% на рік, а не 24%.
Приклад
Постачальник інструментів обіцяє Klasna економію 400 000 грн на рік упродовж трьох років і називає це «1,2 мільйона економії». За ставки Klasna 25% коефіцієнти дисконтування — 0,8, 0,64 і 0,512:
400 000 × (0,8 + 0,64 + 0,512) = 400 000 × 1,952 = 780 800 грн сьогодні.
За 12%, які дає депозит, та сама економія варта 357 142,86 + 318 877,55 + 284 712,10 = 960 732,51 грн. У прогнозі нічого не змінилося, лише ставка, а вартість зрушила на 179 932,51. Тому ставку пишуть поруч із числом: «780 800 за 25%», а не просто «780 800».
Типові помилки
- Брати першу-ліпшу ставку. Ставка депозиту чи інфляція — це нижня межа для вільних грошей, а не ставка для ризикованої продуктової ставки.
- Змішувати місячні й річні ставки. 2% на місяць дають 26,82% на рік; місячні грошові потоки дисконтують місячною ставкою.
- Підвищувати ставку, бо прогноз здається оптимістичним. Ставка оцінює ризик; сумнівні числа виправляють у грошових потоках або сценаріями.
- Обирати ставку під потрібну відповідь. Варіанти з однаковим ризиком отримують однакову ставку, визначену до того, як з'явилися числа.
- Не вказувати ставку в підсумку. Теперішню вартість без ставки неможливо ні перевірити, ні порівняти.
Вивчити в курсі
- Вартість грошей у часі: чому гривня наступного року варта менше · Вартість грошей у часі на прикладах: теперішня й майбутня вартість, дисконтування і ставка, за якою дисконтують.
- NPV, IRR і окупність продуктової ставки · Як розрахувати NPV і IRR продуктової ставки, що додає строк окупності і де кожен показник вводить в оману.
- Дисконтований LTV і окупність CAC у грошах · Скільки вартий клієнт у сьогоднішніх грошах і коли повертаються витрати на його залучення.