Перейти до змісту
Увійти
← Глосарій

вартість капіталу (WACC)

Також називають: вартість капіталу, вартості капіталу, WACC, середньозважена вартість капіталу

Дохідність, яку очікують кредитори й власники за фінансування компанії, зважена за їхніми частками (середньозважена вартість капіталу).

Вартість капіталу (cost of capital) — це скільки коштують гроші компанії: дохідність, якої очікують кредитори й власники за її фінансування. Більшість компаній мають і те, і те, тож її зазвичай рахують як середньозважену вартість капіталу (WACC): очікувану дохідність кожного джерела зважують за його часткою у фінансуванні. WACC = частка боргу × вартість боргу + частка власного капіталу × вартість власного капіталу.

Борг дешевший, бо кредитори отримують гроші першими, за графіком і за будь-яких обставин. Власники отримують останніми й лише тоді, коли є прибуток, тож очікують більшого. На практиці вартість боргу беруть після податків, бо відсотки зменшують оподатковуваний прибуток; у простих прикладах податки часто не враховують.

Вартість капіталу — нижня межа для ставки із середнім ризиком: проєкт, що заробляє менше, не оплачує людям гроші, які використовує. Вона ж — відправна точка для бар'єрних ставок, які додають премію за ризикованіші ставки. Дешевий борг знижує результат формули на папері, але що більше боргу, то ризикованіша частка власників, тож дохідність, якої вони очікують, зростає, і більша частина уявної економії зникає.

Приклад

Чверть фінансування Klasna — банківський кредит під 16% на рік; три чверті — гроші засновників та інвесторів, які очікують близько 28%. Без податків:

WACC = 25% × 16% + 75% × 28% = 4% + 21% = 25%.

Саме тому Klasna дисконтує ставки із середнім ризиком за 25%. З 40% боргу за тих самих ставок формула дає 40% × 16% + 60% × 28% = 6,4% + 16,8% = 23,2%, але лише якщо власники не попросять більше за 28% за свою тепер ризикованішу частку. А банк хоче відсотки й у серпні, коли грошей у Klasna найменше.

Типові помилки

  • Вважати вартістю найдешевше джерело. Ставка кредиту — лише частина; вартість капіталу — це ціна всіх грошей компанії.
  • Думати, що більше боргу здешевлює гроші. Дохідність, якої очікують власники, зростає з ризиком, який додає борг.
  • Застосовувати її до всіх ставок. Вона підходить для середнього ризику; ризикованіші ставки потребують вищого бар'єру.
  • Зважувати не за тими частками. Беруть структуру, якою компанія справді фінансується, а не бажану.
  • Вважати результат точним. Очікувана дохідність власників — оцінка; ставку округлюють і перевіряють відповідь за сусідніх значень.

Вивчити в курсі