# Акції чи облігації: здатність ризикувати, готовність ризикувати і твоя робота

> Як поводилися різні суміші акцій і облігацій і як горизонт, дохід і нерви визначають співвідношення.

- Курс: [Інвестування надовго: індексні фонди, ризик і власна поведінка](https://productovi.com/uk/courses/long-term-investing.md)
- Модуль: Як зібрати модельні портфелі
- Урок 22/32, ~20 хв
- Джерело: https://productovi.com/uk/courses/long-term-investing/stocks-bonds-mix

## Шість сумішей, сорок років

**Alex Tutor:** У Zapas досі липень. Облігації вже не «безпечна» частина, тож сьогодні ви з Grace вирішуєте, скільки в кожному портфелі піде в акції, а скільки — в облігації.

**Grace:** Я прогнала шість сумішей через сорок синтетичних років Tessaro: від самих облігацій, 0/100, до самих акцій, 100/0. Облігації тут — половина коротких, половина довгих, і кожна суміш щороку наприкінці повертається до цільових часток.

**Grace:** Усі числа реальні, після інфляції. Для кожної суміші: дохідність на рік, найгірший рік, найбільше падіння від піку і на що перетворилися 1 000 дол. за сорок років.

**Набір даних (CSV):** [Модельні суміші за 40 синтетичних років, у реальному вимірі](https://productovi.com/datasets/long-term-investing/stocks-bonds-mix/portfolios.csv)

Акції — Tessaro World; облігації — половина Tessaro Short Bonds, половина Tessaro Long Bonds; ребалансування щороку наприкінці. avg/geo — середня арифметична/геометрична реальна дохідність на рік; worst_real_year_pct і worst_year — найгірший рік; max_drawdown_real_pct — від року піку до року дна; years_underwater — від піку до повернення вище нього (not_by_40 — досі нижче наприкінці 40-го року); real_value_of_1000 — вартість 1 000 дол. через 40 років. Синтетичні дані.

**Реальна дохідність проти найгіршого року і найбільшого падіння за сумішшю**

| Акції/облігації, % | Дохідність на рік | Найгірший рік | Найбільше падіння |
| --- | --- | --- | --- |
| 0/100, лише облігації | 1.7 | -12.7 | -22.8 |
| 20/80 | 2.7 | -15.1 | -25.2 |
| 40/60 | 3.6 | -17.6 | -27.6 |
| 60/40 | 4.4 | -20 | -30 |
| 80/20 | 5.2 | -24.3 | -38 |
| 100/0, лише акції | 5.9 | -31.8 | -48.2 |

*60/40 — це 60% акцій і 40% облігацій. Геометрична реальна дохідність на рік, найгірший реальний рік і максимальна реальна просадка, синтетичні роки Tessaro 1–40.*

**Ethan:** Усе просто. 100/0 закінчила найвище. Навіщо комусь брати менше?

**Grace:** Бо користувач має прожити весь шлях, а не лише фінал. Але почнімо з фіналу: наскільки 100/0 випереджає 60/40?

> **Вправа:** У синтетичній історії Tessaro 1 000 дол. у суміші 100/0 за 40 років виросли до 9 875 дол. у реальному вимірі, а 1 000 дол. у суміші 60/40 — до 5 700 дол. На скільки доларів більше закінчила суміш 100/0?

**Sofia:** Майже вдвічі більше грошей. Але найгірший рік — уже не −20,0%, а −31,8%.

**Grace:** А найбільше падіння — з −30,0% до −48,2%. На балансі 10 000 дол. це різниця між 7 000 дол. на екрані і приблизно 5 200 дол. На другому числі багато хто продає.

**Sofia:** А падіння ростуть швидко. Облігації завжди зменшують їх пропорційно?

**Grace:** Приблизно так. Зістав суміші з їхнім найбільшим реальним падінням.

> **Вправа:** Зістав кожну суміш акцій/облігацій з її найбільшим реальним падінням від піку (максимальною просадкою) в синтетичній історії Tessaro.

**Sofia:** Тобто до 60/40 падіння тримаються в межах від чверті до третини, а далі стрибають.

**Grace:** Так, бо далі головним стає обвал акцій у 21–22 роках. Нижче цієї межі найгірший рік задає облігаційний 36-й рік.

**Ethan:** Тоді суміш із самих облігацій — для тривожних користувачів. Найменші падіння, і все.

**Grace:** Подивися на останні стовпці. 0/100 і 20/80 досягли піку в 34-му році, просіли в роки інфляції і наприкінці 40-го року досі були нижче того піку.

> **Вправа:** У синтетичних даних Tessaro суміш із самих облігацій (0/100) була найменш ризиковою в усьому: падіння малі, і вона завжди швидко відновлювалася.

**Sofia:** То як вирішувати, кому яка суміш? Питати «наскільки ти сміливий?» якось замало.

**Grace:** Замало. Тут дві різні речі. **Здатність ризикувати (risk capacity)**: чи переживе план падіння? Це горизонт, дохід і подушка. **Готовність ризикувати (risk tolerance)**: чи людина справді втримається?

![Здатність ризикувати (горизонт, дохід, подушка) і готовність ризикувати (що робитимеш при −30%) задають межу для акцій; суміш іде за нижчою.](https://productovi.com/courses/long-term-investing/diagrams/m6-l2-two-limits-uk.png)

*Обидві межі вимірюють, жодну не виводять із віку користувача.*

**Grace:** Візьми себе й Ethan. У тебе зарплата й подушка. Дохід засновника може зникнути на місяці, тож той самий 25-річний горизонт дає менше здатності ризикувати.

**Ethan:** Ей. Хоча чесно. Нерви в мене в порядку, а от зарплата — ні.

> **Вправа:** Двоє користувачів Zapas відкладають на одну мету через 25 років, і обидва кажуть, що спокійні під час падінь. У кого вища здатність ризикувати?

> **Вправа:** Zapas готує питання онбордингу. Які з них вимірюють **здатність** ризикувати, а не готовність? Обери всі правильні.

**Ethan:** Гаразд. Але я все одно хочу, щоб молоді користувачі за замовчуванням отримували 100/0. У них сорок років попереду.

**Grace:** Сорок років — це горизонт, а горизонт — лише частина здатності. Подивися на дохід і подушку: користувач до 30 на коротких контрактах і без заощаджень може бути змушений продати в поганий рік просто, щоб заплатити за житло, і вік цього не покаже. А готовність ми беремо з відповіді на питання про −30%, а не з року народження.

> **Вправа:** Ethan хоче за замовчуванням ставити всіх користувачів до 30 років у 100/0, «бо в них сорок років». У 2–3 реченнях поясни, що це ігнорує, з числами ризику сумішей і різницею між здатністю та готовністю ризикувати.

**Grace:** Добре. Наступне питання: користувачі приходять не з портфелем, а з грошима. Вкладаємо їх одразу чи щомісяця і як тримати кожну суміш на цілі?

> **Головне**
>
> - Більше акцій — вищий фінал і важча дорога. У реальному вимірі 0/100 давала 1,7% на рік із найбільшим падінням −22,8%; 100/0 — 5,9% із −48,2% і 11 роками під водою.
> - Описуй кожну суміш дохідністю, найгіршим роком, найбільшим падінням і часом під водою.
> - Малі коливання — ще не малий ризик: 0/100 і 20/80 не повернулися до піку 34-го року до кінця 40-го.
> - Здатність ризикувати (горизонт, дохід, подушка) і готовність (реакції) обмежують акції; бери нижчу межу.
> - Правила на кшталт «частка облігацій росте з віком» — компроміси, а не правила.

> **Навчальний матеріал, не порада**
>
> Цей урок пояснює, як працює інвестування, і не каже, що купувати. Інвестиції можуть падати, і повернутися може менше, ніж було вкладено. Перевір чинні правила там, де живеш, або звернися до ліцензованого фахівця.

- Попередній урок: [Облігації: дохідність, процентний ризик і рік, коли впало все](https://productovi.com/uk/courses/long-term-investing/bonds-rate-risk.md)
- Наступний урок: [Регулярні внески, разова сума і правила ребалансування](https://productovi.com/uk/courses/long-term-investing/contributions-rebalancing.md)

---
Productovi Learning. Безкоштовно, читати можна без реєстрації.